中国上市公司破产重整2023年度报告
作者：申林平 | 来源：破产法快讯 | 发布：2023年12月31日
本报告为笔者撰写上市公司破产重整年度报告的第五年。截至2023年12月31日，我国经法院裁定批准重整计划的上市公司共有118家。2019年至今五年内共有64家上市公司的重整计划被法院裁定批准，占比54.24%。
2023年度核心数据
| 指标 | 数量 |
|---|---|
| 申请（被申请）重整 | 25家 |
| 法院裁定受理 | 16家 |
| 重整计划批准 | 15家 |
| 法院裁定不予受理 | 4家 |
| 预重整占比 | 86.67%（13家） |
| 小额普通债权设置占比 | 80%（12家） |
| 信托受益权清偿占比 | 33.33%（5家） |
| 控股股东变更占比 | 约43%（6家） |
年度亮点
1. 预重整成为主要途径
15家批准重整计划的上市公司中，除ST西钢、ST广田未经过预重整程序外，其余13家均经过预重整，预重整已成为启动重整程序的主要途径。
2. 信托受益权清偿方式扩大应用
5家上市公司采用信托受益权作为债权受偿方式：ST正邦、ST明诚、ST广田、ST全筑、*ST新联。
3. 清偿方式创新
4. 重整投资人民企占比提升
产业投资人中国资背景与民资背景各占一半，相比2022年度民企参与度明显提升。典型案例：双胞胎集团（ST正邦）、建龙集团（ST西钢）。
5. 重整执行效果分析（2020年度回顾）
以2020年12家重整公司为样本：保壳成功率超90%；资产负债端改善最显著；但短期扭亏为盈成功率不到50%。
6. 重整失败案例警示
近五年重整失败的典型原因：错过"窗口期"、或有负债尽调不充分、未识别财务造假退市风险、留债集中偿付期经营未好转。
2023年度批准重整计划的上市公司（15家）
| 序号 | 股票简称 | 代码 | 公司全称 | 行业 | 产业投资人 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | *ST金一 | 002721 | 北京金一文化发展股份有限公司 | 制造业（黄金珠宝） | 无（财务投资人12家） |
| 2 | *ST正邦 | 002157 | 江西正邦科技股份有限公司 | 农牧业（生猪养殖） | 双胞胎集团 |
| 3 | *ST西钢 | 600117 | 西宁特殊钢股份有限公司 | 黑色金属冶炼 | 建龙集团 |
| 4 | *ST明诚 | 600136 | 武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司 | 文化体育 | 联投城运 |
| 5 | *ST洲际 | 600759 | 洲际油气股份有限公司 | 石油天然气 | 安东石油 |
| 6 | *ST京蓝 | 000711 | 京蓝科技股份有限公司 | 环境治理 | 云南佳骏 |
| 7 | *ST广田 | 002494 | 深圳广田集团股份有限公司 | 建筑装饰 | 特区建工 |
| 8 | *ST凯撒 | 000796 | 凯撒同盛发展股份有限公司 | 旅游业 | 环海湾文旅 |
| 9 | *ST商城 | 600306 | 沈阳商业城股份有限公司 | 零售业 | 无（财务投资人联合体） |
| 10 | *ST全筑 | 603030 | 上海全筑控股集团股份有限公司 | 建筑装饰 | 大有科融 |
| 11 | *ST新联 | 000620 | 新华联文化旅游发展股份有限公司 | 文化旅游 | 华软盈新 |
| 12 | *ST东洋 | 002086 | 山东东方海洋科技股份有限公司 | 农牧业（水产） | 五矿金通 |
| 13 | *ST豆神 | 300010 | 豆神教育科技（北京）股份有限公司 | 信息技术 | 窦昕（创始人） |
| 14 | *ST中捷 | 002021 | 中捷资源投资股份有限公司 | 制造业（缝制机械） | 未引入 |
| 15 | *ST榕泰 | 600589 | 广东榕泰实业股份有限公司 | 信息技术 | 城市智算 |
历年趋势（2019-2023）
| 年份 | 申请数 | 受理数 | 批准数 | 累计批准总数 |
|---|---|---|---|---|
| 2019 | 14 | 7 | 6 | — |
| 2020 | 17 | 15 | 13 | — |
| 2021 | 23 | 17 | 19 | — |
| 2022 | 20 | 10 | 11 | — |
| 2023 | 25 | 16 | 15 | 118 |
详细趋势分析见 2019-2024年_历年趋势
2023年度不予受理/撤回情况
- 裁定不予受理（4家）：*ST搜特、蓝盾退、文化退、奇信退
- 终结预重整：*ST泛海（后申请人撤回重整申请）
- 撤回重整申请：*ST佳沃
- 撤回预重整申请：*ST天润
重整执行效果分析（2020年度样本）
以2020年12家重整公司为样本的跟踪分析：
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 保壳效果 | 11家保留上市地位（成功率>90%），仅德奥退退市 |
| 偿债效果 | 8家涉及以股抵债，4家最高可实现清偿率仍低于100% |
| 资产负债端 | 9家短期净资产增加，5家持续增加；资产负债率显著改善 |
| 收入利润端 | 6家扣非净利润仍为负，扭亏成功率不到50% |
| 现金流量端 | 3家持续改善（盐湖股份、安通控股、永泰能源），5家仍为负 |
重整失败案例警示
| 公司 | 失败原因 |
|---|---|
| 天翔环境 | 重整程序推进较慢，错过恢复上市申请节点 |
| 德奥退 | 尽调不彻底，未对或有负债预留偿债资源 |
| *ST博天 | 管理人未充分识别财务造假退市风险 |
| *ST庞大 | 大额留债集中偿付期到来，经营未实质好转 |